遼寧債務(wù)率三年翻番 “僵局”全調(diào)查

　　本報(bào)記者 楊志錦 沈陽(yáng)報(bào)道

　　解局地方債

　　遼寧，曾經(jīng)的共和國(guó)長(zhǎng)子，正在陷入經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)泥潭，更值得警惕的是，遼寧經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在陷入“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)攀升-新增資金收縮-基建投資下降-經(jīng)濟(jì)增速放緩-債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)攀升”的循環(huán)中，如何破解這一尷尬的循環(huán)，成為擺在遼寧以及其他資源型大省面前的難題。

　　導(dǎo)讀

　　雖然遼寧省2015年政府債務(wù)余額小幅縮減，但由于綜合財(cái)力的大幅收縮，其債務(wù)率達(dá)到157.72%。相比2014年末擴(kuò)張25個(gè)百分點(diǎn)，相比2012年擴(kuò)張88個(gè)百分點(diǎn)。

　　7月初，沈陽(yáng)渾南新區(qū)白塔河二路，金道萬(wàn)麗廣場(chǎng)四周雜草叢生。廣場(chǎng)內(nèi)一捆捆鋼筋框架歪倒在一邊，銹跡斑斑。附近居民說(shuō)，這一商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目已停工兩年多。

　　在沈陽(yáng)渾南新區(qū)、沈撫新城等地，停工的地產(chǎn)項(xiàng)目并不少見(jiàn)。今年一季度，全國(guó)GDP唯一負(fù)增長(zhǎng)的省份便是遼寧：經(jīng)濟(jì)增速僅為-1.3%。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者實(shí)地采訪顯示，除人口流出、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)等因素外，過(guò)高的政府債務(wù)率對(duì)政府投融資形成制約，以致資金流入減少，或許也是遼寧經(jīng)濟(jì)增速放緩的重要原因。

　　具體而言，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，遼寧財(cái)政收入和政府性基金收入幾乎腰斬，政府債務(wù)率“被動(dòng)”上升。這進(jìn)一步使政府主導(dǎo)的投融資領(lǐng)域到位資金增幅收窄，基建投資規(guī)模也大幅下降，基建投資“逆周期”調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用并未顯現(xiàn)。

　　預(yù)算報(bào)告顯示，2015年末遼寧省政府債務(wù)余額為8718.5億，相比2012年末增長(zhǎng)3569.85億。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算，遼寧2015末債務(wù)率為157.72%，相比2012年末上升了88個(gè)百分點(diǎn)。

　　遼寧省財(cái)政廳去年下發(fā)各地市的一份文件亦坦言：“目前我省債務(wù)余額較大，遠(yuǎn)超出債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)限額。”

　　債務(wù)率三年翻番但風(fēng)險(xiǎn)未顯

　　根據(jù)審計(jì)部門的審計(jì)報(bào)告，截至2012年末，遼寧省負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額為5148.65億，債務(wù)率68.78%。在全國(guó)31個(gè)省份中，彼時(shí)遼寧政府債務(wù)規(guī)模和債務(wù)率均不高。

　　轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2014年。當(dāng)年遼寧省政府債務(wù)余額8787.51億，相比2012年末擴(kuò)張了3600多億。

　　對(duì)此，遼寧省一地級(jí)市財(cái)政系統(tǒng)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋稱，2013年審計(jì)時(shí)，地方并未全面上報(bào)政府債務(wù)；2014年債務(wù)甄別時(shí)，融資平臺(tái)認(rèn)為這是最后一次認(rèn)定債務(wù)的機(jī)會(huì)，選擇多報(bào)并將或有債務(wù)報(bào)為政府債務(wù)。因此，2014年政府債務(wù)余額增加較多。

　　不過(guò)，這一解釋或許并不全面。

　　2014年10月，財(cái)政系統(tǒng)對(duì)政府性債務(wù)進(jìn)行清理甄別。除重慶外，大多省份2014年地方政府債務(wù)都呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。而遼寧的特殊性在于其債務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)，綜合財(cái)力在2014年已經(jīng)明顯收縮。

　　再加上，由于選擇將政府或有債務(wù)更多地上報(bào)為政府債務(wù)，遼寧省政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)占政府性債務(wù)的比重上升：其比重由2012年的74%上升至2014年的83%。

　　雖然遼寧省2015年政府債務(wù)余額小幅縮減，但由于綜合財(cái)力大幅收縮，相當(dāng)于分母變小，債務(wù)率增至157.72%。相比2014年末擴(kuò)張25個(gè)百分點(diǎn)，相比2012年擴(kuò)張88個(gè)百分點(diǎn)。

　　遼寧省財(cái)政廳的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月遼寧省財(cái)政收入比上年同期下降8.6%。如果這種趨勢(shì)持續(xù)下去，因財(cái)力收縮而間接放大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況還將繼續(xù)。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，2015年末，遼寧省的債務(wù)率僅次于貴州（190%），均超過(guò)100%的警戒線。截至發(fā)稿前，遼寧省財(cái)政廳并未回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的采訪函。

　　分地區(qū)來(lái)看，遼寧下轄地級(jí)市的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦不容樂(lè)觀。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，2015年大連市債務(wù)規(guī)模最高，近兩千億，其他地級(jí)市政府債務(wù)規(guī)模幾百億不等。

　　從債務(wù)率來(lái)看，除盤(pán)錦外，錦州、鐵嶺、遼陽(yáng)、撫順等地級(jí)市債務(wù)率均超過(guò)100%，最高者撫順已經(jīng)超過(guò)200%（詳見(jiàn)本版圖形）。

　　針對(duì)一些高債務(wù)率地區(qū)的融資平臺(tái)，有評(píng)級(jí)公司出具的評(píng)級(jí)報(bào)告稱，（遼寧）地方政府債務(wù)壓力很大，未來(lái)債務(wù)償還有一定壓力。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的遼寧省財(cái)政廳2015年下發(fā)的《地方政府債務(wù)限額測(cè)算說(shuō)明》顯示，該省衡量地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的思路是：在融資環(huán)境惡化、市場(chǎng)無(wú)新增融資來(lái)源支撐借新還舊的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)臨界點(diǎn)——即地方政府在保證發(fā)放工資、機(jī)關(guān)運(yùn)轉(zhuǎn)、必要民生項(xiàng)目、債務(wù)付息等剛性支出的前提下——壓縮其他支出后，大體能維持債務(wù)還本。

　　文件稱，按照上述思路，平均每年需要償還的政府債務(wù)余額規(guī)模應(yīng)小于或等于地方年度可償債財(cái)力。據(jù)此衡量，債務(wù)余額標(biāo)準(zhǔn)限額應(yīng)等于地方政府可償債財(cái)力乘以債務(wù)平均年限。上述省財(cái)政廳文件認(rèn)為，目前遼寧省債務(wù)余額較大，遠(yuǎn)超出債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)限額。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，去年央行遼寧分支機(jī)構(gòu)對(duì)遼寧投融資平臺(tái)進(jìn)行調(diào)研，主要了解投資項(xiàng)目、業(yè)務(wù)開(kāi)展情況以及置換債對(duì)貸款的影響。“雖然風(fēng)險(xiǎn)增加，但是平臺(tái)違約等風(fēng)險(xiǎn)暴露的情況還沒(méi)有出現(xiàn)。”參與調(diào)研的央行遼寧分支機(jī)構(gòu)人士表示。

　　資金運(yùn)籌瓶頸

　　外界正高度關(guān)注國(guó)內(nèi)的去杠桿進(jìn)程。6月底的國(guó)新辦吹風(fēng)會(huì)上，國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司副司長(zhǎng)孫學(xué)工表示，企業(yè)部門去杠桿的同時(shí)，政府和居民應(yīng)適度加杠桿，以保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。

　　遼寧省社科院經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張萬(wàn)強(qiáng)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，遼寧政府債務(wù)還是比較高。對(duì)遼寧來(lái)說(shuō)，政府部門還是應(yīng)該去杠桿。

　　傳統(tǒng)上，政府加杠桿的形式主要通過(guò)擴(kuò)大基建投資實(shí)現(xiàn)。這也是政府“逆周期”調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段。在遼寧，由于政府債務(wù)率的被動(dòng)提高，政府主導(dǎo)的投融資領(lǐng)域到位資金增幅收窄，2015年基建投資同比下降22.60%。

　　對(duì)即期項(xiàng)目資金需求而言，遼寧省目前公共財(cái)政也很難轉(zhuǎn)化為投資能力。前述地級(jí)市財(cái)政系統(tǒng)人士介紹，為平衡財(cái)政收支，當(dāng)?shù)貕嚎s財(cái)政支出成為常態(tài)：“三公經(jīng)費(fèi)”肯定會(huì)被砍掉部分，而一些本該投資于雙創(chuàng)、小微企業(yè)的財(cái)政引導(dǎo)資金遲遲未到位，基建支出也會(huì)減少。

　　“一部分基建投資通過(guò)土地出讓金支出，但土地出讓金減少之后，基建投資也回落了。”他說(shuō)。

　　新增地方政府債券資金也不多。按照財(cái)政部要求，債務(wù)率過(guò)高的省份分配到的新增債券額度相對(duì)較少。在全國(guó)地方債新增債券規(guī)模擴(kuò)大50%的背景下，遼寧因?yàn)閭鶆?wù)率超警戒線，其新增債券規(guī)模由2014年的125億反而減少至2015年的106.5億。

　　金融市場(chǎng)上，遼寧地方債去年一度流標(biāo)。今年以來(lái)，同等條件下，遼寧地方債的中標(biāo)利率要高于其他省份10個(gè)基點(diǎn)（BP）左右。

　　城投債的中標(biāo)利率也出現(xiàn)明顯的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。北京一券商投行部項(xiàng)目負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，東北三省城投債發(fā)行利率要比其他省區(qū)高50個(gè)BP左右。今年?yáng)|北特鋼違約后，公司對(duì)遼寧項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)審查更嚴(yán)格，對(duì)地方財(cái)力有更高的要求。

　　貸款和債券仍然是政府投融資領(lǐng)域重要的融資渠道，不過(guò)遼寧省不僅債券增幅縮減，貸款也有下滑趨勢(shì)。

　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)wind資訊整理，2013-2015年58家遼寧城投公司新增長(zhǎng)期貸款和債券融資之和分別為320.49億、183.82億、10.42億，逐年遞減，2015年更甚。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得一份遼寧當(dāng)?shù)爻巧绦小?016年對(duì)公信貸政策指引》稱，房地產(chǎn)貸款上，遼寧省沈陽(yáng)和大連非住宅項(xiàng)目除專業(yè)商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)外不得介入，營(yíng)口、丹東原則不介入，存量壓縮退出。信貸政策指引同時(shí)注明，該行原則上不得介入東北三省政府平臺(tái)項(xiàng)目。

　　“對(duì)遼寧省的平臺(tái)融資和政府性債務(wù)，我們比較謹(jǐn)慎。不管是貸款、購(gòu)買債券還是非標(biāo)融資，我們行省內(nèi)幾個(gè)平臺(tái)融資余額都在減少。”一位遼寧省內(nèi)城商行中層人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“最近一家區(qū)縣級(jí)平臺(tái)希望我們認(rèn)購(gòu)他們發(fā)行的企業(yè)債，但我們堅(jiān)決拒絕了。”

　　在遼寧，新增信貸也逐年減少。人行沈陽(yáng)分行的數(shù)據(jù)顯示，遼寧新增貸款由2012年的3474.5億減少至2015年的3259億，顯示經(jīng)濟(jì)景氣程度在下滑