人民網(wǎng)北京12月8日電（張文婷）當下，保險資金已成為市場上不可或缺的一部分。A股市場持續(xù)低位運行加之監(jiān)管趨嚴，使得不少保險公司紛紛調(diào)整思路，將投資目光聚焦在港股市場。對此，中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會對人民金融表示，目前，港股市場長期投資價值顯現(xiàn)，為境內(nèi)保險資金投資提供了較好的配置機會。保險資金通過港股通、深港通機制投資港股，基于獲取長期穩(wěn)定的收益考慮，會傾向于選擇低估值、高股息率的投資標的進行投資，這將有效緩解保險資金短期配置壓力。

險資投資港股滿腔熱情 需警惕個股風險

上述負責人分析，從資產(chǎn)配置角度來看，現(xiàn)階段，國內(nèi)市場的資產(chǎn)配置荒嚴重，權(quán)益市場走低。與之相比，境外權(quán)益市場，如港股市場，能夠提供較高的收益水平，按照目前政策，險資境外投資比例可達15%，但目前實際運作還不到2%。

從投資收益方面考慮，由于港股處于價值洼地，且投資港股可以享受類債券的收益。相較滬深兩市，港股具有較高分紅水平，目前恒生指數(shù)平均股息率在3.5%左右，而國內(nèi)十年期國債收益率約為2.7%；此外，去年以來市場有持續(xù)的人民幣貶值預(yù)期，與強勢美元掛鉤的港幣資產(chǎn)吸引力上升，投資港股還可對沖人民幣美元匯率波動。

據(jù)多位保險資管人士向人民金融表示，當前形勢下，境外投資已成為保險資金配置的主要方向之一。相比其他資金出境方式，滬港通、深港通具有使用靈活、成本較低、無需新增審批等優(yōu)勢。

據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相關(guān)負責人解釋，目前，保險資金境外股票市場的投資主要通過QDII的進行，通過港股通投資港股市場所面臨的風險，從市場風險、匯率風險、操作風險及其他重點關(guān)注的風險事項來看，均小于QDII的整體風險。

從市場風險來看，通過QDII，保險資金不僅可以投資主板、創(chuàng)業(yè)板股票、債券等工具，還可投資于公募及私募基金，而港股通標的股票范圍目前均為低估值、高分紅、高股息率的大盤優(yōu)質(zhì)藍籌股，因此在市場風險及信用風險上，港股通要小于QDII。同時，該類股票，也符合保險機構(gòu)的長期配置需求。

從匯率風險來看，QDII的匯率風險集中在換匯及結(jié)匯期間，匯率風險發(fā)散在多種幣種上，取決于保險機構(gòu)的結(jié)售匯行為。相比之下，港股通采取軋差結(jié)算的方式，投資資金并未實質(zhì)出境，港股通股票賣出時，資金自動換回人民幣，滬港通的匯率風險集中在買入股票及賣出股票期間，匯率風險僅限于港幣。因此，從整體來講，港股通投資帶來的匯率風險小于QDII股票投資的匯率風險。

從操作風險上來講，港股通也更為便捷，易控。在QDII機制下，保險資金投資港股的各環(huán)節(jié)中，大部分的操作流程都在境外完成，境外合作伙伴的選擇、法律文書、業(yè)務(wù)對接等等，均難以標準化，因此保險機構(gòu)的操作風險控制難度加大；港股通機制下，保險資金投資港股的大部分流程均在境內(nèi)完成，相關(guān)機構(gòu)及流程均已經(jīng)系統(tǒng)化、標準化、流程化和規(guī)范化，操作風險易控，法律風險更小。

據(jù)了解，今年以來保險資金大幅布局港股，除了作為基石投資者、參與定增等方式外，也通過二級市場增持港股。在基石投資者中保險資金身影頻現(xiàn)，如光大證券H股的八家基石投資者中就有三家保險機構(gòu)。

保險公司在這方面也都“滿腔熱血”。不久前，太平洋保險集團宣布旗下太平洋資管獲得了滬港通和深港通兩大交易權(quán)限，另有新華、人保等公司正在等待批復(fù)中。

值得注意的是，險資投資港股市場，需重視個股風險。由于港股市場無漲跌停牌機制，退市制度較為完善，同時香港監(jiān)管下的公司行動更為靈活與自由。因此，香港個股的波動風險與A股不同；市場出現(xiàn)不利信息及香港資金流向?qū)�個股股價的影響較大。因此，投資港股時，組合投資策略、止損機制及個股研究能力、準確及時采取公司行動的能力尤為關(guān)鍵。對于投資港股面臨的特殊風險，如無漲跌幅限制、個股波幅大等，需要通過對保險機構(gòu)投資資格準入等手段進行有效控制。

險資參與“港股通”不會造成資金分流 將為A股市場做支撐

險資作為A股市場的重要力量，港股通的實現(xiàn)會否影響A股市場的險資“分流”成為投資關(guān)注的焦點。對此，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相關(guān)負責人表示，港股通對保險資金在A股的配置影響可以忽略不計。

保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2016年1-10月，實現(xiàn)保費收入2.7萬億元，總資產(chǎn)達到14.8萬億元，資金運用余額資金達到12.9萬億元。截止2016年10月底，保險資金運用余額中股票和證券投資基金約1.83萬億元，占比14.42%。港股通相較于保險資金運用規(guī)模中的權(quán)益投資規(guī)模占比較小，因此采取港股通進行港股配置，不會影響保險資金在A股的配置，更不會對A股市場整體資金面形成沖擊�？紤]到2016年的新增3萬億元保費及存款到期的配置安排，這些余額根本不足以滿足保險資金的投資需求。

據(jù)人民金融梳理顯示，今年9月8日保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金參與滬港通試點的監(jiān)管口徑》，標志著保險資金可參與滬港通試點業(yè)務(wù)。2007年和2014年，保監(jiān)會先后發(fā)布《保險資金境外投資管理暫行辦法》及《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》，允許保險機構(gòu)投資香港股票及其他發(fā)達市場權(quán)益類資產(chǎn)。9月8日滬港通的開閘則進一步增加了保險資金參與香港股票市場的投資方式，既有利于保險機構(gòu)更為靈活地選擇投資標的，緩解資產(chǎn)配置壓力；又有利于保險機構(gòu)借助境內(nèi)和境外兩個市場，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，防范和化解投資風險。

上述人士表示，對港股的估值洼地的投資流入，有助于形成A股的估值中樞，穩(wěn)定A股市場。由于美元升息預(yù)期帶來的升值壓力，在港外資撤離新興市場，而受制于外匯管理，內(nèi)地資金無法自由投資香港市場，使香港市場處于明顯的估值洼地。香港股票市場的下跌，影響中國上市公司的估值定價中樞，對A股也造成相應(yīng)的影響，因此，通過港股通機制投資港股，可以在提振中資背景上市公司股價的同時進而縮小A/H股溢價比率，有利于穩(wěn)定股價中樞，對A股市場股價提供支撐。