全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司（下稱“全國股轉(zhuǎn)公司”）市場部總監(jiān)孟浩昨日表示，新三板市場已經(jīng)正式進入“萬家時代”，全國股轉(zhuǎn)公司將堅持市場化、法治化和獨立市場設(shè)計的原則，圍繞改善市場流動性、提高市場融資效率等核心問題，加快推進改革，完善市場功能，明確市場預(yù)期。

　　2016中國（浙江）新三板發(fā)展大會20日在杭州召開，孟浩是在出席該會議時作出上述表示的。

　　在談到市場關(guān)心的新三板市場投資者門檻及流動性問題時，孟浩表示，證監(jiān)會近期發(fā)布的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，將為下一步新三板投資者適當(dāng)性制度的改革帶來一些指引，新三板的投資者適當(dāng)性管理要求也將很快作出相應(yīng)的調(diào)整。

　　“萬家時代”將加快推進改革

　　孟浩表示，經(jīng)過3年多發(fā)展，新三板市場規(guī)模迅速擴大，市場功能不斷完善，目前，新三板正式進入“萬家時代”。今年以來，共有2600多家企業(yè)通過股票發(fā)行累計融資1175.6億元，二級市場累計成交1775億元。

　　她介紹說，新三板在擴大市場規(guī)模的同時，市場結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的特征非常明顯。通過不斷優(yōu)化市場化的融資和并購重組，新三板引導(dǎo)資源流入新興行業(yè)，掛牌公司去杠桿、盤活存量的效果也十分明顯。

　　綜合來看，目前新三板市場在提升市場質(zhì)量和監(jiān)管方面呈現(xiàn)出下述三個大趨勢：

　　一是更加聚焦實體經(jīng)濟和國家產(chǎn)業(yè)政策，通過對金融類企業(yè)掛牌融資設(shè)置分類條件、將企業(yè)分為科創(chuàng)類和非科創(chuàng)類，使資本和服務(wù)更加向?qū)嶓w經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)傾斜。

　　二是更加聚焦投資者保護和服務(wù)，通過舉辦各種培訓(xùn)，督促主辦券商不斷提升執(zhí)業(yè)水平；通過打擊違法違規(guī)行為維護市場秩序和“三公”原則；通過市場分層有效降低投資者信息搜集成本。

　　三是聚焦精細化監(jiān)管，通過差異化的信息披露制度提高信息披露的有效性，通過規(guī)范募集資金管理，加強對掛牌公司的行為監(jiān)管。

　　孟浩說，當(dāng)今中國資本與產(chǎn)業(yè)融合浪潮洶涌，中小微企業(yè)借助資本市場快速發(fā)展的需求十分強烈，新三板市場必將在推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的過程中發(fā)揮更重要的作用。

　　全國股轉(zhuǎn)公司將繼續(xù)堅持為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)服務(wù)的市場定位，堅持市場化、法治化和獨立市場的原則，圍繞改善市場流動性、提高市場融資效率等核心問題，加快推進改革，完善市場功能，明確市場預(yù)期。

　　在談到新三板市場融資的問題時，孟浩說，截至昨日全市場融資總額1167億元，與去年基本持平，考慮到今年新增了將近5000家的掛牌公司，這樣融資規(guī)模“并不讓我們滿意”。

　　“與此同時，2015年非金融類融資規(guī)模為825億元，2016年非金融類融資1070億元，金融類僅41億元，也說明新三板把寶貴的資金更多地引向了實體經(jīng)濟。”她表示，其背后體現(xiàn)的政策邏輯，在于通過小額、快速、按需的制度設(shè)計，支持更多中小微企業(yè)發(fā)展，讓更多資金流入實體經(jīng)濟。

　　投資者準入要求將進行調(diào)整

　　在證監(jiān)會發(fā)布了統(tǒng)一的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（下稱《辦法》）之后，新三板的投資者適當(dāng)性管理要求也將作出相應(yīng)的調(diào)整。孟浩透露，《辦法》將為下一步新三板投資者適當(dāng)性制度的改革帶來一些指引，新的新三板適當(dāng)性管理要求將很快出來。

　　她表示，新三板市場的投資者適當(dāng)性制度一方面為制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新打開了空間，是市場平衡風(fēng)險的有效法寶，另一方面也在一定程度上對新三板的發(fā)展產(chǎn)生抑制。

　　孟浩稱，新三板市場將堅定地堅持以機構(gòu)投資者為主的市場結(jié)構(gòu)，但這并不意味著投資者適當(dāng)性會一成不變，新三板投資者的適當(dāng)性管理要求，將在合理評估市場整體風(fēng)險的基礎(chǔ)上來確定。

　　證監(jiān)會16日發(fā)布的《辦法》將投資者分為專業(yè)、普通兩類，專業(yè)投資者除了保留原來的金融機構(gòu)，金融機構(gòu)的產(chǎn)品以及保險、社保資金等之外，對一般法人及自然人提出了新的要求，并增加了認定的維度。

　　孟浩表示，新三板對投資者準入的要求是法人500萬注冊資本或?qū)嵗U資本、自然人500萬證券類資產(chǎn)，“現(xiàn)在專業(yè)投資者中，法人要求2000萬的凈資產(chǎn)、1000萬金融資產(chǎn)，及相應(yīng)投資經(jīng)歷，門檻提高了；自然人要求500萬金融資產(chǎn)，或者近3年年均收入不低于50萬，并具有相應(yīng)時長的投資經(jīng)歷，實際上口徑變了。”

　　她進一步解釋稱，現(xiàn)有新三板投資者適當(dāng)性管理要求具有500萬證券類資產(chǎn)，即股票賬戶中的市值、保證金，銀行存款等，理財產(chǎn)品、資管計劃等都不能算作其中，變?yōu)橐��?ldquo;金融類資產(chǎn)”達到500萬，意味著統(tǒng)計口徑擴大了。

　　孟浩評價，新出臺的投資者適當(dāng)性管理辦法更貼合實際，也將為下一步新三板投資者適當(dāng)性制度的改革帶來一些指引。“新三板將來的投資者適當(dāng)性要求是什么樣的呢？大家可以再耐心等待一下，很快也會出來。”

　　解決流動性問題需要一攬子方案

　　孟浩特別提到，認為新三板市場流動性不好就是因為投資者門檻太高的看法是不對的，解決市場流動性問題需要有一攬子解決方案。

　　她表示，所謂流動性，是指資產(chǎn)以合理的價格迅速變現(xiàn)的能力，制約一個市場流動性的因素，包括交易資產(chǎn)的屬性和特點、交易機制、交易成本、信息搜集成本、市場參與者的結(jié)構(gòu)和特征等。這也將是未來改革的方向和著力點。

　　具體而言，在交易資產(chǎn)的屬性和特點上，新三板交易掛牌公司股權(quán)，新三板掛牌公司規(guī)模小，股權(quán)集中度高是一個現(xiàn)實存在的問題。早期業(yè)績未爆發(fā)，很多股東存在惜售心理，導(dǎo)致市場供給不足。

　　在交易機制方面，目前大部分新三板掛牌公司都不適合集中競價交易，因此市場暫不具備推出集中競價的能力，待將來有條件了會考慮推出。

　　在交易成本方面，下一步隨著做市商逐漸增加、做市公司逐漸增加、投資者逐漸增加，市場的交易成本將會呈現(xiàn)下降趨勢。

在信息搜集成本方面，涉及的問題包括信息披露的頻次、方式和質(zhì)量，掛牌企業(yè)充分、有效披露信息，投資者在海量市場中如何選擇，都是影響新三板流動性的重要因素。

　　在市場參與者的結(jié)構(gòu)和行為特征方面，當(dāng)前市場一般法人機構(gòu)偏多，專業(yè)機構(gòu)投資者并不多，有一些私募投資者，但缺少公募、保險、QFII等機構(gòu)，投資者結(jié)構(gòu)單一，他們對風(fēng)險的偏好、投資期限有所趨同，因此需要引入不同類型的投資者。

　　此外，孟浩也提到，要解決流動性問題，除了涉及投資者適當(dāng)性門檻的調(diào)整以外，還涉及發(fā)行、交易制度，中介機構(gòu)的引入，企業(yè)的成熟，企業(yè)股權(quán)的分散等諸多方面，不應(yīng)把提升流動性簡單理解為降低投資門檻。