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慧球科技(600556.SH)“屢教不改”,交易所被迫以ST相脅。進入8月份以來，上海證券交易所(下稱“上證所”)向慧球科技連續(xù)出手，下發(fā)監(jiān)管函、公開表達不滿甚至要求股票停牌，但上市公司方面不但置之不理，還無視法規(guī)公然泄露重大信息。

上證所8月19日在回應記者提問時直言“極為罕見”。交易所同時表示，慧球科技信息披露已處于失控狀態(tài)，公司信息披露管理存在重大缺陷。如果公司長期不能落實整改要求，上證所將研究對公司股票實施其他風險警示，即予以ST處理的必要性。

“交易所的處分威懾力有限，不過慧球科技涉嫌違法情節(jié)比較嚴重，未來被證監(jiān)會處罰可能性極大。交易所目前已經(jīng)提請證券監(jiān)管部門查處，預計幾天之內證監(jiān)會將對慧球科技立案調查。”浙江裕豐律師事務所高級合伙人厲健對《第一財經(jīng)日報》記者表示，如果慧球科技被ST,是否會退市，還取決于證監(jiān)會和交易所進一步調查的結果。

據(jù)本報記者觀察，在以往被處以ST的上市公司多是因為業(yè)績指標不合格等問題，因經(jīng)營管理規(guī)范性存在問題而被ST的情況比較少見。在這場多回合的監(jiān)管與反監(jiān)管背后，可以看到中國證券市場一直以來的“業(yè)績導向型”監(jiān)管，正呈現(xiàn)出向“規(guī)范導向型”轉變的趨勢。

公然對抗監(jiān)管

從監(jiān)管角度來看，慧球科技主要有兩大問題，一是信息披露存重大缺陷，二是公司治理機制失控。無論是哪一個問題，在交易所下達監(jiān)管命令之后，慧球科技幾乎都置之不理。

慧球科技最開始受到市場關注，是因為原董事長顧國平在去年股市異動期間股權遭遇強制平倉。這一事件也是后來上市公司出現(xiàn)“內憂外患”的直接導火索，公司控制權一度陷入迷局，至今仍未理清。

慧球科技與上證所的首次對抗是之前的“5%”爭議。今年7月底，“外來入侵者”瑞萊嘉譽通過二級市場增持慧球科技股份達到4.999978%，根據(jù)相關規(guī)則，已經(jīng)達到披露線。但是上市公司以持股未達5%等為由,一直拒絕披露。

此后，慧球科技多次未按規(guī)定和監(jiān)管要求履行信息披露義務，公司董事會聘任的董事會秘書、證券事務代表均不具備任職資格，公司董事長也不與交易所保持有效聯(lián)系，上證所公司監(jiān)管部門已失去關于公司的有效信息來源。對于市場廣泛質疑的公司實際控制人情況，交易所也多次進行監(jiān)管督促，但公司依然拒不披露。

對于慧球科技的挑戰(zhàn)，上證所也只好出手應對。8月8日，因信息披露違規(guī)，上證所公司管理部暫停了慧球科技的“信息披露直通車業(yè)務”，對公司公告由事后審核，變?yōu)槭虑皩徍恕?/p>

但是慧球科技再次做出了公然對抗的舉動，在將重要信息提交上證所審核、尚未對外發(fā)布時先行向市場進行泄露。據(jù)上證所的調查，8月17日收盤后，慧球科技通過信息披露業(yè)務系統(tǒng)向上證所提交了擬對外發(fā)布的公告，交易所人員審核發(fā)現(xiàn)存在問題，隨即要求慧球科技核實相關事項是否涉及關聯(lián)交易以及是否須履行股東大會決策程序。但公司未按監(jiān)管要求進行修改，公告也未對外發(fā)布。令人意想不到的是，當日晚間，前述公告的主要內容在東方財富[-3.19% 資金 研報]網(wǎng)股吧全文出現(xiàn)。

《第一財經(jīng)日報》記者查閱東方財富網(wǎng)股吧發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)了這份“關于全資子公司購買荊門漢通置業(yè)有限公司房屋資產(chǎn)的公告”的文件截圖。而荊門漢通置業(yè)有限公司法定代表人是目前飽受爭議的慧球科技證代、原匹凸匹(600696.SH)董事長鮮言。

發(fā)現(xiàn)信息泄露之后，上證所在8月18日開市之前撥打公司董事長董文亮電話，竟然無法取得有效聯(lián)系，此前要求其接受監(jiān)管談話，對方也置之不理。

一而再，再而三。上證所發(fā)現(xiàn)暫停直通車業(yè)務、進行事前審核已經(jīng)無法保障正常合規(guī)的信息披露，于是立即對慧球科技實施了停牌，希望慧球科技再停牌期間積極整改。

為了督促公司整改，上證所不得不以ST“相脅”。上證所19日再次公開督促慧球科技各方落實監(jiān)管要求、以實現(xiàn)早日復牌。而如果公司長期不能落實整改要求，上證所將研究對公司股票實施其他風險警示，即予以“ST”處理的必要性。

或遭立案調查

被處以ST，慧球科技會“怕”么?查閱上證所相關規(guī)則可以發(fā)現(xiàn)，被實施ST的直接影響較為有限。

根據(jù)《上海證券交易所風險警示板股票交易管理辦法》，風險警示包括四種類型，即：(一)被實施退市風險警示;(二)因暫停上市后恢復上市被實施其他風險警示;(三)因退市后重新上市被實施其他風險警示;(四)因其他情形被實施其他風險警示。

其中，出現(xiàn)前款第(一)項情形的，股票簡稱前冠以“*ST”標識，出現(xiàn)前款規(guī)定的其他情形的，股票簡稱前冠以“ST”標識。

作為退市制度的配套措施，ST最大的威懾力在于可能導致股票退市。根據(jù)上交所的《股票上市規(guī)則》，風險警示分為退市風險警示和其他風險警示。符合退市風險警示的情形有12種，包括凈利潤、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、審計缺失、財務虛假、年報、股權分布、欺詐發(fā)行、信息披露違法、解散、破產(chǎn)以及其他方面。可以看出，財務指標依然是主要考慮因素。

符合其他風險警示的情形有6種，包括未發(fā)年報、無法經(jīng)營、賬戶被限、董事會失控、非法占用以及其他情形。

對照暫停上市的觸發(fā)因素可以看到，業(yè)績、股本、審計、欺詐發(fā)行、信息披露違法等方面的問題是退市機制的主要觸發(fā)點。換言之，被處以”退市風險警示“可能直接導致退市，而”其他風險警示“的股票并沒有非常直接的退市觸發(fā)條件。

因此，若慧球科技因為”其他風險警示“被ST，而非因為”退市風險警示“被ST，那么被ST之后是否直接導致退市風險還很難評判。

不過，目前上證所對慧球科技已經(jīng)啟動”死磕“模式，預計很快將有進一步監(jiān)管措施。據(jù)上證所透露，對于慧球科技涉嫌的信披違規(guī)行為，已啟動紀律處分程序，將對公司及相關責任人予以追責。同時，也已經(jīng)提請證券監(jiān)管部門進一步查處。

厲健告訴本報記者，從公開信息來看，慧球科技不僅涉嫌信息披露違規(guī)，相關責任人還可能涉嫌泄露內幕信息、內幕交易等違法、違規(guī)行為，未來被證監(jiān)會處罰可能性極大。

事實上，在A股2000多家上市公司當中，內部打架、治理失控的現(xiàn)象并不少見。但是由于監(jiān)管導向長期以來都是重業(yè)績指標、輕治理規(guī)范，且“殼價值”高企，只要通過一定的資本運作，就能防止被市場淘汰的風險，這也讓上市公司肆無忌憚。

但是慧球科技與交易所的“交手”，撕開了最后的這塊遮羞布，讓上市公司治理之亂象呈現(xiàn)于億萬投資者面前。之所以如此，一方面是因為慧球科技相關責任人的肆意妄為，另一個不容忽視的背景就是當前的政策趨勢——監(jiān)管層工作重心不僅從事前審批、向事中事后轉移，監(jiān)管導向也在從“業(yè)績導向”向“規(guī)范導向”轉移。

“根據(jù)當前公開信息，慧球科技明顯涉嫌多項信息披露違規(guī)，上證所啟動紀律處分程序、提請證券監(jiān)管部門查處、擬對其實施其他風險警示，法律依據(jù)充分、完全符合法定程序。“厲健告訴本報記者，交易所已經(jīng)提請證券監(jiān)管部門查處，預計證監(jiān)會很可能會對慧球科技立案調查。