受到“萬能險”消息影響，上周四盤桓已久的股指低開并一度快速跳水，再度出現(xiàn)“滑倒”，但不同于7月末，上周五在題材股帶動下，上證綜指迅速開啟了“補缺”行動。近期以來兩市交投持續(xù)低迷，但從資金流向和個股換手率數(shù)據來看，一副主力資金采取急買拉長陽，而后在緩賣造盤局中再對熱點概念進行狙擊的存量資金操作“路線圖”也隨之躍然紙上。

　　驚弓之鳥 盤局再“滑倒”

　　8月以來，伴隨著萬科股權之爭的發(fā)酵，以及舉牌概念等事件驅動，市場全面開啟權重模式，以房地產為首的權重板塊連續(xù)上揚，上證綜指在半個月時間內從2900點一路攀升至3100點，8月16日更是一度以3140.44點刷新1月11日以來的新高，然而隨即市場開始進入“鈍刀割肉”式的陰跌模式，然而“畫風”在上周四再度發(fā)生“突變”。

　　受到有關保監(jiān)會擬收緊高現(xiàn)價產品，并對保險產品保證利率做限制的消息影響，本來“慢慢悠悠”運行的A股突然“滑倒”，大盤跳空低開并快速回落，上證綜指一度觸及20日均線位置，其余主要指數(shù)也均出現(xiàn)了不同程度的跳水走勢，但承接資金的出現(xiàn)，使得各主要指數(shù)午后開始逐步收回失地，收出長下影線。

　　隨著保監(jiān)會對相關傳聞的辟謠，周五各題材熱點開始活躍，股指小幅高開后一度快速沖高，在回補周四的缺口之后，維持窄幅震蕩走勢。最終上證綜指收于3070.31點，上周下跌1.22%，跌破120日均線，成交額更是大幅縮減至9323.54億元。

　　但上周這一幕難免給人一種“似曾相識”的感覺。6月底市場也曾開啟一波“快攻”走勢，半個月內從2800點漲至3000點上方，但在7月13日創(chuàng)下3069.05點的階段高點后，股指也進入了3000點“圍城”當中，股指上下兩難，成交不斷萎縮。在7月27日，隨著“最嚴理財新規(guī)”消息的發(fā)酵，市場午盤收盤前隨之“滑倒”，盤中一度直瀉百點，至尾盤在金融股放量拉升下才逐漸收窄跌幅，當日也收出一根長下影線，隨后指數(shù)進入短暫休整過程。

　　有市場人士向記者指出，這兩次市場的突然“滑倒”固然是受到消息面影響，但最根本的原因還是在于市場出現(xiàn)了“漲不動”的情況，而與之對應的就是資金的情緒也隨之日趨謹慎，進而成為“驚弓之鳥”，稍有“風吹草動”便急于兌現(xiàn)。不過同樣的，資金卻也并不認為股指真的能跌多少，因此無論是7月27日還是上周四盤中跳水時，能看到承接資金的出現(xiàn)，以及市場的企穩(wěn)反彈。

　　急買拉漲 “抱團”狙擊

　　在7月3000點附近和上周3100點附近驚人相似的市場表現(xiàn)背后，其實對應的卻是主力資金近期一貫延續(xù)著的一種操作思路，即急買拉長陽，而后再緩賣造盤局。

　　近3個月以來，每次市場出現(xiàn)大漲伴隨的往往正是大單和特大單資金的大舉買入。據Wind資訊數(shù)據，8月15日上證綜指高開并沖上3100點，最終大漲2.44%的同時，兩市共有387.62億元資金凈流入，而當日的特大單及大單分別凈買入了314.39億元和73.23億元。

　　而7月4日市場向上突破，上證綜指大漲1.91%時，兩市凈流入263.92億元資金，其中特大單和大單分別凈買入了194.91億元和69.01億元；6月27日上證綜指大漲1.45%，兩市凈流入了242.24億元，特大單和大單分別貢獻了170.21億元和72.03億元。還有兩次分別是6月15日和5月31日，上證綜指分別上漲了1.58%和3.34%，兩市分別迎來了368.96億元和565.67億元資金凈流入，而特大單和大單分別凈流入了284.68億元和84.28億元、364.73億元和200.95億元。

　　但這幾個主力資金“豪氣”買入推升股指后，市場轉天便開始陷入持續(xù)凈流出狀態(tài)，而且賣出的主要力量就為特大單及大單。但如果說主力資金在急買拉長陽后獲利回吐大舉離場，從數(shù)據上看似乎又并不支持，后續(xù)的凈流出狀態(tài)當中，賣出力度相對有限。

　　那么大單和特大單涌入后究竟在盤中“做什么”的問題也隨之浮現(xiàn)。分析人士指出，個股換手率更能代表盤中活躍資金的偏好，因為只有換手股價才能體現(xiàn)出較強彈性，而只有有了足夠的彈性才能更好的贏取差價，并吸引更多資金。

　　8月16日以來，全部A股的平均換手率為26.06%，而期間正常交易的2723只A股當中有接近三成股票的換手率超過均值，具體數(shù)據為755只，占比27.73%。其中，有102只股票的換手率超過100%，名家匯、金冠電氣和白云電器的區(qū)間換手率分別達到了401.69%、320.96%和319.14%，另有豐元股份、洪匯新材、天鵝股份、海波重科、愛司凱、吉宏股份、科大國創(chuàng)等在內的15只股票的區(qū)間換手率在200%以上。

　　可以看到，最受“歡迎”的股票以今年上市的次新股為主，且以中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板股票占多數(shù)，而且名家匯、金冠電氣、金科娛樂、中亞股份等高送轉概念表現(xiàn)尤其突出。此外，廊坊發(fā)展、鮑斯股份、皇氏集團等具備事件驅動的股票也是活躍資金關注的重點。由此可見，在急買拉漲市場活躍人氣之后，場內存量資金便開始轉而“抱團”博弈次新股、高送轉等熱點題材。

　　“短線化”困局何解

　　至于造成這種現(xiàn)象最根本的原因在于整體資金鏈偏小，而難上難下的“困局”限制了機構投資者入場的腳步。在缺乏場外大量機構資金，同時新股穩(wěn)定發(fā)行也在分流場內本就不多的活躍資金。在看不清未來趨勢的時候，場內資金難免陷入“短線化”的困局，即“湊熱鬧”式的參與，再在小賺之后趕緊獲利回吐。

　　甚至有資深投資者向記者表示：“賺錢效應太差，近期也就拿小部分資金‘意思意思’。與其刀口舔血倒還不如空倉觀望。”不過其也指出，如果市場出現(xiàn)較大的殺跌過程，還是會選擇入場參與。

　　廣發(fā)證券首席分析師陳杰也表示，“跌不動”對多頭和空頭都形成了困擾，“短期跌一下”成為了多頭和空頭的一致愿望。公募基金目前普遍保持著82%-83%左右的中性倉位，私募普遍也保持著三到四成左右的中性倉位，但是最近市場上快速的“熱點輪動”卻讓他們很難賺錢。他們認為如果市場再跌一、兩百點的話，再向上反彈的空間才會打開，熱點也會更持續(xù)一些，這樣才容易賺錢。但由于只跌一、兩百點其實也就沒必要再減倉了，要不然等反彈的時候反而可能踏空，所以公募和私募一方面希望市場“下蹲起跳”，另一方面又不愿意再輕易交出手中的籌碼；而保險目前比較分化——中小保險比較激進一些，但大保險普遍保持著很低的倉位水平(很多大保險的權益投資占總資產比重不到8%，這在歷史上是極低的水平)。但大保險認為目前市場根本沒有“賺錢效應”，因此現(xiàn)在即使倉位很輕也不會進場。有意思的是，很多大保險都把進場“抄底”的點位設在了2800點�？梢娛袌錾系亩囝^和空頭其實現(xiàn)在都希望“市場能夠再跌個一、兩百點”，但既然公募和私募不愿再輕易交出手中的籌碼，大保險倉位又在歷史最低水平，那市場在短期反而也就失去了向下的力量；而另一方面，大保險在“不跌不進場”的態(tài)度下也不愿意現(xiàn)在就加倉，市場就始終等不到增量資金，只剩存量資金在場內不斷進行快速的熱點切換，結果賺錢效應就變得很差。在資金博弈的影響下，“跌不動、賺錢效應差”的環(huán)境反而會繼續(xù)維持。