根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通統(tǒng)計顯示，截止到2016年6月底，私募通收錄中國股權(quán)投資市場LP數(shù)量達(dá)16,849家，其中披露投資金額的LP共計10,758家，可投中國資本量增至65,910.19億人民幣。從LP數(shù)量來看，富有家族及個人、企業(yè)以及投資公司位列前三名，這三類LP的總和占中國股權(quán)投資市場總量超七成份額；從可投資本量來看，上市公司依然領(lǐng)先其他類型LP，可投資本量為16,261.93億人民幣，占全部可投資本量的24.7%。　　

　　富有家族及個人仍占主導(dǎo)，政府引導(dǎo)基金與市場化FOFs進(jìn)入爆發(fā)期

　　從LP數(shù)量上分析，截至2016年6月底，清科研究中心收錄的LP共有16,849家，在所有的收錄的LP中，披露可投資本量的機(jī)構(gòu)共10,758家。在清科研究中心觀測的19類LP中，富有家族及個人、企業(yè)以及投資公司位列前三名，分別有8,330家、2,522家以及1,668家，分別占比49.4%、15.0%以及9.9%，這三類LP數(shù)量總和占中國股權(quán)投資市場總量超七成份額。VC/PE機(jī)構(gòu)、上市公司及政府機(jī)構(gòu)LP數(shù)量均超過500家，分別為1,155家、899家和561家，占比分別為6.9%、5.3%和3.3%。政府引導(dǎo)基金、資產(chǎn)管理公司以及FOFs的LP數(shù)量占比均達(dá)到1.0%以上，分別為483家、313家以及283家，占比分別為2.9%、1.9%以及1.7%。

　　從LP可投資中國股權(quán)投資市場資本量方面看，截止2016年6月底，全體LP共披露可投資本量為65,910.19億人民幣，上市公司可投資本量以16,261.93億人民幣繼續(xù)領(lǐng)跑，其占比為24.7%。公共養(yǎng)老基金和主權(quán)財富基金居于其后，可投資本量分別為11,520.48億元以及9,729.46億元，占比分別為17.5%以及14.8%。緊隨其后的是投資公司、VC/PE機(jī)構(gòu)、FOFs以及企業(yè)LP，可投資本量分別為3,635.09億、3,544.26億、3,454.48億以及3,419.68億元人民幣，占比分別為5.5%、5.4%、5.2%以及5.2%。

　　圖1 2016年第二季度中國股權(quán)投資市場LP類別比較（按數(shù)量，個）

　　圖2 2016年第二季度中國股權(quán)投資市場LP類別比較（按可投資本量，人民幣億元）　　　

　　“監(jiān)管趨嚴(yán)，資產(chǎn)荒繼續(xù)”背景下，機(jī)構(gòu)投資者募資活躍程度有所下降　　

　　從LP類型來看，截至2016年6月底，16,849家LP中共有15,442家本土LP，1,267家外資LP， 140家合資LP，占比分別為91.7%、7.5%以及0.8%。本土LP中包含有大量富有家族及個人投資者，共有8,290家，占據(jù)了市場主導(dǎo)地位。本土LP數(shù)量依然領(lǐng)先于外資LP的數(shù)量，整個LP市場數(shù)量的增長有九成來自于本土LP數(shù)量的上升。

　　可投資本量方面，市場上LP可投資本量共計65,910.19億人民幣，其中，本土LP可投資本量達(dá)到23,767.84億元，占比為36.1%；外資LP可投資本量共計41,551.51億元，占比為63.0%。其中大部分外資LP均為機(jī)構(gòu)投資者，包括企業(yè)、VC/PE機(jī)構(gòu)、公共養(yǎng)老基金、上市公司以及銀行等，可見運(yùn)作歷史悠久并具備一定規(guī)模的外資LP依然占據(jù)著市場主導(dǎo)。在可投資本量上，雖然本土LP與外資LP仍存在著較大的差距，但本土LP增長勢頭愈發(fā)強(qiáng)勁，兩者之間的差距也在逐漸縮小，未來本土LP的發(fā)展相對比較樂觀。

　　圖3 2016年第二季度中國股權(quán)投資市場LP類型比較（按數(shù)量，個）

　　圖4 2016年第二季度中國股權(quán)投資市場LP類型比較（按可投資本量，人民幣億元）

　　規(guī)模小于1億元的LP數(shù)量居多，超200億元規(guī)模的LP掌控市場逾六成資金

　　從可投資金數(shù)量方面分析，金額在1億元以下的LP數(shù)量最多，共計8,417家，占總數(shù)量的50.0%，主要由富有家族及個人構(gòu)成。規(guī)模在1億元至5億元之間的LP數(shù)量位列第二，共1,422家，占比為8.4%。規(guī)模在50億元以上的LP分布較少，數(shù)量加總為155家，僅占比0.9%。

　　從可投資本量方面分析，可投金額小于1億元以及規(guī)模在1億元至5億元的投資者盡管數(shù)量較為集中，但是其可投資本量分別為1,459.42億元和3,024.27億元，占總可投資本量比例分別為2.2%和4.6%。相比之下，38個規(guī)模在200億元以上的LP可投金額則達(dá)到了40,152.88億元，占可投總資本量的60.9%，可見當(dāng)前股權(quán)投資市場的資金來源主要還是以大型機(jī)構(gòu)投資者為主，其投資意愿及方向?qū)κ袌鲇绊戭H為深遠(yuǎn)。

　　圖5 2016年第二季度中國股權(quán)投資市場LP可投資規(guī)模比較（按數(shù)量，個）

　　圖6 2016年第二季度中國股權(quán)投資市場LP可投資規(guī)模比較（按可投資本量，人民幣億元）

　　機(jī)構(gòu)LP占比有所上升，六成機(jī)構(gòu)已申請或正在申請引導(dǎo)金

　　根據(jù)清科研究中心2016年上半年GP調(diào)研，高凈值個人依然為中國股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募資最主要的資金來源，其占比為19.7%，然而隨著我國機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量的不斷擴(kuò)大，參與到VC/PE基金募集中的機(jī)構(gòu)LP占比也在不斷上升，尤其是大量設(shè)立于2015年的國家級和省市級政府引導(dǎo)基金在2016年開始進(jìn)入投資期，成為VC/PE機(jī)構(gòu)重要的資金來源之一。調(diào)研顯示，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為投資機(jī)構(gòu)募資計劃的重要來源，占比達(dá)到18.9%，僅次于高凈值個人。此外，上市公司、市場化母基金和民營企業(yè)居于其后，占比分別為17.1%、15.0%以及12.1%。緊隨其后的是國有企業(yè)和保險，占比分別為9.2%和2.1%。從機(jī)構(gòu)申請政府引導(dǎo)基金募資計劃看，超過六成機(jī)構(gòu)已經(jīng)申請政府引導(dǎo)基金。其中，已成功申請的機(jī)構(gòu)數(shù)量占比為20.4%，正在申請中的機(jī)構(gòu)數(shù)量占比為42.6%。　　

　　圖7機(jī)構(gòu)對2016年股權(quán)投資市場募集來源計劃

　　圖8 機(jī)構(gòu)對2016年向政府引導(dǎo)基金募資計劃

　　險資增大股權(quán)投資成趨勢，產(chǎn)業(yè)并購與“Fintech”受熱捧

　　2015年9月11日，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于設(shè)立保險私募基金有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》），明確提出保險資金可以設(shè)立私募基金，險資運(yùn)用因此再度松綁一環(huán)�！锻ㄖ�》明確，保險資金可以設(shè)立私募基金，范圍包括成長基金、并購基金、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金、夾層基金、不動產(chǎn)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和以上述基金為主要投資對象的母基金。投資方向應(yīng)當(dāng)是國家重點(diǎn)支持的行業(yè)和領(lǐng)域，包括但不限于重大基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等民生工程和國家重大工程；科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國家重點(diǎn)支持企業(yè)或產(chǎn)業(yè)；養(yǎng)老服務(wù)、健康醫(yī)療服務(wù)、保安服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)等符合保險產(chǎn)業(yè)鏈延伸方向的產(chǎn)業(yè)或業(yè)態(tài)。

　　例如，泰康資產(chǎn)已創(chuàng)造險資另類投資領(lǐng)域的若干項創(chuàng)新。泰康股權(quán)投資致力于兩類主要業(yè)務(wù)，一是對于符合投資標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)進(jìn)行參股投資、控股及類股權(quán)投資，二是進(jìn)行“母基金（FOFs）”投資。2015年 1月，國投信托宣布引入泰康人壽、泰康資產(chǎn)等戰(zhàn)略投資者，并將更名為“國投泰康信托”。泰康人壽、泰康資產(chǎn)合計持股35%。成功入股國投信托標(biāo)志著泰康參與新一輪混改順利完成第一單。 同年10月，泰康人壽領(lǐng)投食品電商我買網(wǎng)2.2億美元C輪融資，百度、云龍資本、陽光融匯資本跟投。

　　政府引導(dǎo)基金市場化成方向，更多關(guān)注規(guī)范和考核

　　2015年11月12日，財政部發(fā)布《政府投資基金暫行管理辦法》（以下簡稱《辦法》），《辦法》要求，政府投資基金募資、投資、投后管理、清算、退出等通過市場化運(yùn)作。財政部門應(yīng)指導(dǎo)投資基金建立科學(xué)的決策機(jī)制，確保投資基金政策性目標(biāo)實現(xiàn)，一般不參與基金日常管理事務(wù)。投資基金各出資方應(yīng)當(dāng)按照“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”的原則，明確約定收益處理和虧損負(fù)擔(dān)方式。虧損應(yīng)由出資方共同承擔(dān)，政府可適當(dāng)讓利，但不得向其他出資人承諾投資本金不受損失，不得承諾最低收益。

　　該《辦法》發(fā)布后，各地相繼出臺相關(guān)管理辦法，明確政府和基金管理團(tuán)隊職責(zé)，控制管理團(tuán)隊規(guī)模，規(guī)范基金管理。例如，重慶市公開招募國內(nèi)外優(yōu)秀基金管理人，對基金實行市場化運(yùn)作。一是公司化運(yùn)作，利用市場化公司治理結(jié)構(gòu)，選用專業(yè)人才。二是募集資金市場化，同股同權(quán)同回報同競爭，雖然是政府性引導(dǎo)性基金，但既不讓利，也不讓本。三是投資決策市場化，最終投資決策由專項基金投資決策委員會根據(jù)市場化原則，基金公司內(nèi)部決策，政府部門進(jìn)行合規(guī)性檢查。除此之外，山東省引導(dǎo)基金對于募資難度大、風(fēng)險程度高但社會效益好，與政府調(diào)控意圖吻合的企業(yè)，可以給予較大程度的讓利。對于經(jīng)濟(jì)效益好、募資難度小的成熟期企業(yè)，給予社會資本同股同權(quán)同回報。同時，山東省強(qiáng)化投后監(jiān)管，建立投資止損機(jī)制，在每支子基金合伙協(xié)議中都明確建立多重防火墻體系。